Analizuojant įmonę, kurios akcijomis prekiaujama rinkoje, itin svarbu gebėti greitai įvertinti vertybinio popieriaus esamos rinkos kainos santykį, palyginti su, santykinai tariant, šios įmonės sėkme. Kitaip tariant, ar akcijos yra pervertintos, teisingai įvertintos ar neįvertintos. Fundamentalios analizės rėmuose yra daugybė finansinių rodiklių, leidžiančių atlikti tokį vertinimą.
Akcijų likvidumo rodikliai
Šie duomenys, įskaitant P/E santykį, parodo ir konvertuoja pagrindinę informaciją apie įmonę į akciją. Šie rodikliai leidžia suprasti, kokia visų pajamų, pelno, nuosavo kapitalo ir dividendų dalis tenka vienai šios įmonės akcijai. Šis straipsnis skirtas vienam iš šių įrankių – P/E santykiui.
Ką tai reiškia?
Santrumpa P/E, kuri taip pat vartojama š altiniuose rusų kalba, pažodžiui reiškia „kaina prie uždarbio“, tai yra pažodžiui išvertus „kainos prie uždarbio“. Dažnai naudojamas labiau žinomas šio termino pavadinimas rusų kalba.– „daugkartinis pelnas“. Kartais vartojamas terminas P/E santykis rodo tą pačią reikšmę ir taip pat vartojamas atitinkamoje literatūroje.
Kaip apskaičiuoti?
P/E santykio apskaičiavimo formulė yra tokia:
Rinkos akcijų kaina / pelnas vienai akcijai.
Čia svarbu pažymėti, kad pelnas reiškia ne visą įmonės pajamų apimtį, o grynąjį pelną, sumokėjus visus mokesčius ir dividendus už privilegijuotąsias akcijas, vienai šios įmonės akcijai.
Tai yra, prieš apskaičiuojant šį koeficientą, būtinas tarpinis pelno vienai akcijai skaičiavimas. Šis koeficientas paprastai yra sutrumpintas EPS, kuris reiškia „pelnas vienai akcijai“, pažodžiui – „pelnas vienai akcijai“. Apskaičiavimo formulė labai paprasta:
Pelnas vienai akcijai=(grynosios pajamos atskaičius visus mokesčius – privilegijuotieji dividendai) / išleistų akcijų skaičius.
Paprastai šie rodikliai skaičiuojami remiantis vienų kalendorinių metų gautais duomenimis, o analizei jie yra nagrinėjami dinamikoje per tam tikrą laikotarpį. Pradinius duomenis tokiems skaičiavimams galima gauti iš įmonės standartinių ataskaitų medžiagos, paskelbtos viešai.
Pavyzdžiui, kai įmonės bendras grynasis pelnas per metus yra 5 milijardai rublių ir nemokami dividendai už privilegijuotąsias akcijas, rinkoje yra 860 000 neapmokėtų akcijų ir dabartinė akcijos kaina yra 120 000 rublių, galite apskaičiuoti koeficientasP/E.
Pirmiausia gauname EPS: 5 000 000 000/860 000=5 813,95 rubliai.
Tada P/E santykis=120 000/ 5,813, 95=20, 6.
Ką tai reiškia?
P/E santykis rodo, kaip akcijų rinka šiuo metu vertina įmonės akcijas. Iš esmės šis santykis išreiškia paprastą faktą – kiek kartų dabartinė akcijos rinkos kaina yra didesnė už šios vienos akcijos generuojamas grynąsias pajamas. Arba paprasčiau – kiek metinio pelno sudaro akcijų kaina. Galima pateikti ir tokį aiškinimą: kiek metų atsipirks investicija į šią akciją, jei šios įmonės veikla vyks taip pat, kaip ir ataskaitiniais metais.
Kaip galiu kreiptis?
Apskaičiuodamas šį santykį, investuotojas gali įvertinti akcijos kainos teisingumą, palyginti su įmonės pajamu, tenkančiu vienai akcijai. Jei koeficientas turi didelę reikšmę, galima su tam tikru tikrumu daryti išvadą, kad šios bendrovės akcijos yra neįvertintos, ir, papildomai išnagrinėjus jos teiginius, priimti sprendimą pirkti akcijas pagal jų vertės padidėjimą. Per žemi rodmenys gali reikšti netinkamą vertinimą, vadinamąjį „burbulą“šiose akcijose ir signalizuoti, kad reikia parduoti šias akcijas prieš neigiamus momentus rinkoje.
Aukščiau pateiktas samprotavimas būdingas vadinamajai efektyviai akcijų rinkai. Tačiau dažnai nepatyrę investuotojai elgiasi visiškai priešingai, tai yra, orientuodamiesi į didelį pelningumą, pirmiausia perka įmonių, turinčiųmažas P/E santykis.
Pažymėtina, kad įmonių ir įmonių įvairiose pramonės šakose P/E lygiai labai skiriasi. Lėtai besivystančiose pramonės šakose, tokiose kaip farmacija ar laivų statyba, šie skaičiai yra žymiai, dažnai daug kartų didesni, nei dinamiškose pramonės šakose, tokiose kaip interneto pramonė, komunikacijos ir daugelis kitų. Didelę reikšmę turi ir pramonės kapitalo intensyvumas. Todėl dažnai lyginti šį rodiklį skirtingoms įmonėms yra beprasmiška. Siekiant pagerinti analizės teisingumą, P/E koeficientas skaičiuojamas ne tik atskirų įmonių akcijoms, bet ir ištisiems šalies ūkio sektoriams, o tai suteikia papildomą galimybę identifikuoti savotiškus „pirmtakus“kiekvienai pramonės šakai turint tinkamą analizės pagrindą. Panašiai rodiklis „daugkartinis pelnas“skaičiuojamas akcijų indeksams, kurie yra vidutinė konkrečios šalies akcijų rinkos būklė.
Matematinė interpretacija
Skaičiavimo formulė yra padalijimo koeficientas, kur skaitiklis yra akcijos kaina, o vardiklis – akcijos pelningumas. Taigi, jei skaitiklis yra stabilus, tai yra, akcijos kaina nekyla, o pelningumą atspindintis vardiklis nuolat didėja, santykis krenta. Vykstant tokiai įvykių raidai, akivaizdu, kad šios akcijos yra nepakankamai įvertintos rinkoje. Ir atvirkščiai. Todėl atliekant analizę itin svarbu ištirti P/E santykio dinamiką, kuri leidžia įvertinti ir ekstrapoliuoti būsimą tam tikros akcijos kainą.
Kasdienis vertimas
Tiesą sakant, šį koeficientą, kad būtų lengviau suprasti, sąlyginai galima apibūdinti kaip dabartinės nuomojamo buto rinkos kainos ir metinio jo nuomos mokesčio santykį. Jei butas kainuoja 15 milijonų rublių, o metinis nuomos mokestis yra 720 tūkstančių rublių, koeficientas bus lygus 20,8 (15 000/720). Tai reiškia, kad buto kaina bus visiškai apmokėta pinigų srautu iš jo nuomos per 20,8 metų.
Šansų trūkumai
Be jau minėtų pramonės šakų skirtumų, akcijų P/E santykis turi nemažai trūkumų. Visų pirma, reikia turėti omenyje, kad vienas iš pagrindinių jam skaičiuoti naudojamų rodiklių – pelnas – gali būti tam tikromis, tačiau visiškai teisėtomis manipuliacijomis. Tai galima padaryti dėl to, kad pelnas yra skirtumas tarp pajamų, kurių dydį gana sunku iškraipyti, ir sąnaudų, kurių nurašymo ir atspindėjimo apskaitoje būdai yra gana įvairūs. Pelno neįvertinimas siekiant optimizuoti mokesčius yra gana dažnas reiškinys visose pramonės šakose ir šalyse. Neigiamas P/E rodiklis atsiranda tada, kai ataskaitiniu laikotarpiu yra grynasis nuostolis, o ne grynasis pelnas. Tačiau naujoms perspektyvioms įmonėms tai gana dažnas reiškinys. Šiuo atveju šios priemonės analizė yra tiesiog neįmanoma, nes ji gali suklaidinti investuotoją. Rodiklis neefektyvus ir tuo atveju, kai gresia įmonės likvidavimas kartu su pardavimu.turtą ir panaikinti visas įmonės skolas. Tačiau pagrindinis P / E santykio trūkumas yra tas, kad jis atspindi praeitį, o visus investuotojus pirmiausia domina ateitis. Tačiau šis trūkumas būdingas visiems be išimties rodikliams.
Pakeistas santykis
Yra kelių tipų pajamų kartotiniai, todėl analizuojant juos skirtingoms įmonėms reikia būti atsargiems. Skirtumai daugiausia susiję su skirtingų pelningumo rodiklių naudojimu. Dažniausiai skaičiavimui naudojamas įmonės gautas paskutinių ataskaitinių finansinių metų pelnas. Tačiau dažnai vietoj to galima naudoti prognozuojamą pelną, tokiu atveju santykis vadinamas „perspektyviniu P / E santykiu“arba prognozuojamu santykiu. Taip pat gali būti taikomas vadinamasis „slenkantis“koeficientas, kai atsižvelgiama į įmonės ketvirčio duomenis. „Pažangiausias“tarp modifikuotų akcijų P/E rodiklių yra CAPE (cikliškai pakoreguotas P/E rodiklis), arba rusiškai: „cikliškai pakoreguotas pelno koeficientas“. Šis santykis apskaičiuojamas remiantis slenkančiu 10 metų vidurkiu, diskontuotu to laikotarpio infliacijos lygiu. Jo naudojimas leidžia „išlyginti“atsitiktinius įmonės pelno ar jos akcijų kainos šuolius rinkoje. Skaičiavimas yra gana sunkus, tačiau atitinkami skaičiuotuvai yra viešai prieinami.
Pasaulinė akcijų rinka
Kadangi beveik kiekviena šalis turi savo akcijų rinką, tai gana beprasmiškapabandykite padengti begalybę, tai yra, pateikti atskirų įmonių, kurių yra dešimtys milijonų, akcijų P / E santykį. Daug įdomiau įvertinti biržos indeksų P/E dinamiką, kuri leidžia daryti tam tikras prognozes dėl galimų tolesnio rinkos judėjimo krypčių.
Toliau pateikiama S&P500 indekso P/E rodiklių diagrama, kuri yra neatsiejamas 500 didžiausių įmonių įvertinimas retrospektyviai.
Ypatingai didelės „pelno kartotinio“rodiklio reikšmės beveik visada sukelia kitą finansų krizę. Šiuo metu „vidutinė temperatūra ligoninėje“yra apie 20-21 laipsnį, tai yra gana aukšta, bet ne kritinė. Diagrama taip pat rodo, kiek akcijų kainos gali nusmukti po „burbulų“sprogimo rinkoje. Jei dabar ir pačioje kelionės pradžioje, tai yra XIX amžiaus pabaigoje, rodiklis buvo apie 20, tai Didžiosios depresijos metais siekė 4, tai yra, akcijos kaina vidutiniškai buvo lygi. iki tik keturių metinių įmonės pelno. Akcijų burbulų piko metu akcijų kainos pakilo iki vidutiniškai 45 vienai akcijai per metus. Pastebima, kad laikui bėgant rinka vėliau ėmė reaguoti į neadekvatų akcijų kainų augimą. Praėjusio šimtmečio pradžioje nuosmukis prasidėjo, kai P/E santykis buvo 26, vėliau – 34, o pastaruoju metu tik 45.
Rusijos įmonės
Rusijos akcijų P/E santykius galite rasti šioje lentelėje:
| Įmonės pavadinimas | Milijardas kapitalasRUB |
Koeficiento vertė P/E |
| Rosneft | 4871 | 21, 9 |
| LUKOIL | 4236 | 10, 6 |
| Gazprom | 3639 | 5, 1 |
| NOVATEK | 3280 | 20, 9 |
| Gazpromneft | 1835 | 7, 3 |
| Nornickel | 1815 | 14, 2 |
| Severstal | 872 | 8, 6 |
| Yandex | 659 | 42, 9 |
| AFK Sistema | 78 | 19, 0 |
| Aeroflot | 113 | 4, 9 |
| KAMAZ | 41 | 12, 2 |
| M-Vaizdo įrašas | 73 | 10, 5 |
Kaip matyti iš aukščiau pateiktų duomenų, galime daryti išvadą, kad nemažai Rusijos įmonių yra gerokai nuvertintos. P/E rodikliai labai skiriasi priklausomai nuo pramonės, kurioje veikia konkreti įmonė, ir yra šiek tiek neįvertinti, palyginti su dabartiniu pasauliniu P/E vertės lygiu 20.
Pagrindinės Rusijos įmonės
Šiandien dvi bendrovės gali pasigirti didžiausia kapitalizacija Rusijoje. Tai akcinė bendrovė „Gazprom“ir mūsų šalies bankas numeris vienas – „Sberbank“. Maskvos biržose šių dviejų įmonių akcijų apyvarta sudaro daugiau nei pusę visos prekybos aukštų apyvartos. „Sberbank“P / E santykis su visa kapitalizacija, remiantis naujausiais metiniais ataskaitų duomenimis, 4,2 trilijono rublių,lygus 5,8. Santykinai vertinant, investicijos į šio banko akcijas atsiperka per 5,8 metų. 2018 metų pabaigoje po rimto kainų kritimo šio turto koeficientas yra apie 8, o tai vis dar yra gana žemas. Kiti bankai, kurie skiriasi nuo „Sberbank“kapitalizacija, kartais turi didesnes vertes. Pavyzdžiui, „Vneshtorgbank“yra 8,2, o „Rosbank“– 9,2 šios pramonės įmonės. „Rosneft“ir „NOVATEK“santykis viršija 20, o „LUKOIL“– daugiau nei 10.
Vietoj išvados
Rusijos akcijų rinka yra gana maža, palyginti su pasaulinėmis rinkomis. Ir tai visų pirma paaiškinama gyventojų pasyvumu, kurie neturi supratimo apie šios krypties galimybes. Jei JAV daugiau nei pusė piliečių turi investicijų į akcijas ir kitus vertybinius popierius, įskaitant pasiruošimą išeiti į pensiją, tai Rusijoje biržoje prekiaujančių asmenų skaičius neviršija kelių procentų. Esant pensijų aprūpinimo problemoms, mažėjančioms indėlių palūkanoms, akcijų rinka gali tapti rimta pagalba Rusijos piliečiams taupant ir didinant lėšas.
