Rinkos ekonomikoje, atviroje konkurencijoje, spartėjant įrangos ir technologijų modernizavimui, komercinėms įmonėms vis sunkiau išsilaikyti ir padidinti savo pagreitį intensyvios plėtros link. Investicinė veikla yra viena iš priemonių, galinčių prie to labai prisidėti. Savo ruožtu investicinė veikla turi savo įrankius. Pasak ekspertų ir analitikų, jie turi visiškai skirtingą efektyvumą ir susijusią riziką. Šio straipsnio tikslas – atskleisti konvertuojamųjų obligacijų, kaip vieno iš investicinės veiklos instrumentų, sampratą, suprasti jų tikslus, rūšis ir detaliai suprasti, kokia jų naudojimo nauda ir su kokia rizika tai susiję.
Konvertuojamos obligacijos. Kas tai?
Kad būtų lengviau suprasti šios frazės esmę, turite atsiminti, kas yra ryšys ir konvertavimas.
Obligacija visų pirma yra vertybinis popierius, atspindintis emitento skolinį įsipareigojimą ir leidžiantis jo savininkui gauti žinomas pajamas išiš pradžių sutartu dažnumu nuosavybės laikotarpiu, o vėliau grąžinti emitentui tam tikru laiku, atgavus investiciją.
Emitenas yra įmonė, kuri išleido obligaciją, tikėdamasi pritraukti skolintas lėšas iš investuotojų.
Obligacijos savininkas yra investuotojas.
Pavyzdžiui, įmonė gamina produkciją, kuri yra paklausi einamuoju laikotarpiu, turi tam tikrų konkurencinių pranašumų, tačiau, anot analitikų, trumpuoju laikotarpiu įmonė gali prarasti savo pozicijas dėl pasenusios įrangos naudojimo, o tai neleis jiems padidinti gamybos, kai numatoma, kad padidės šio produkto paklausa. Technikos modernizavimas būtinas, bet nėra pinigų. Pinigų pritraukimo variantų yra daug, vienas iš jų – obligacijų išleidimas. Tai yra, įmonė pritraukia pinigus iš investuotojų ir pateikia jiems dokumentą savo vekselyje. Šiame dokumente pateikiami visi operacijos parametrai. Skolinio įsipareigojimo galiojimo laikotarpiu investuotojas iš jo gauna pajamų (emitentas moka palūkanas už naudojimąsi investuotojo pinigais), o pasibaigus sutartam laikotarpiui, emitentas grąžina pinigus investuotojui ir atsiima skolinį įsipareigojimą. (obligacija). Jei taip numatyta sandoryje, investuotojas gali perparduoti obligaciją kitam investuotojui ir anksčiau laiko gauti pinigus skolos rinkos verte.
Konversija – transformacija. Jei mes kalbame apie vertybinius popierius, tai yra vienos rūšies transformacija arba keitimas į kitą. Pavyzdžiui, akcijų keitimas į obligacijas ir atvirkščiai.
Iš čia labai lengva apibrėžti konvertuojamas obligacijas. Tai įprastiobligacijos, į kurias įtrauktas papildomas opcionas – keitimas į šio emitento akcijas tam tikru metu.
Tai yra, paprastas obligacijas galima grąžinti emitentui tik pasibaigus terminui mainais už savo pinigus, tuo pačiu gaunant pajamas jas valdant, arba anksčiau laiko perparduoti kitiems investuotojams.
Konvertuojamos obligacijos suteikia teisę papildomai jas iškeisti į emitento akcijas nustatytais laiko intervalais. Tai yra, investuotojas turi galimybę pasirinkti vieną iš variantų – panaudoti jas kaip paprastas obligacijas arba iškeisti į akcijas.
Pagrindiniai parametrai
Bet koks saugumas, kaip ir bet kuris sandoris, turi parametrus (sąlygas). Pagrindiniai konvertuojamųjų obligacijų parametrai:
- Nominali vertė (tai jos vertė pirkimo iš emitento metu). Tai reiškia, kad obligacijų nominali vertė yra lygi sumai, kurią investuotojas paskolino emitentui, ir emitentas turės grąžinti ją investuotojui pasibaigus obligacijų galiojimo laikui.
- Rinkos vertė. Obligacijų kaina gali skirtis priklausomai nuo įmonės augimo ir plėtros bei šio emitento vertybinių popierių paklausos iš kitų investuotojų. Skirtingais laikotarpiais ji gali būti didesnė arba mažesnė už nominalią vertę. Paprastai svyravimai siekia iki 20%. Už rinkos vertę obligacijas gali parduoti kitas investuotojas, tačiau emitentui grąžinama tik nominalioji vertė.
- Kupono norma. Tai palūkanų norma už skolintų lėšų naudojimą, kurią obligacijų emitentas moka investuotojui.
- Kuponų mokėjimų dažnis –palūkanų mokėjimo intervalas už skolintų lėšų panaudojimą (kas mėnesį, kas ketvirtį, pusmetį arba kasmet).
- Išpirkimo terminas yra obligacijos trukmė. Tai yra laikotarpis, kuriam investuotojas skolina pinigus emitentui. Galbūt 1 metus ir net 30 metų.
- Konvertavimo data yra data, kurią galima keisti į akcijas. Galima viena pabaigos data arba laikotarpis, per kurį tai galima padaryti, arba kelios nustatytos datos.
- Konversijos koeficientas – parodo, kiek tam tikros nominalios vertės obligacijų reikia vienai akcijai gauti.
Pagrindinės rūšys
Prieš išleisdama konvertuojamas obligacijas, įmonė atlieka nuodugnią analizę, atsižvelgdama į jų išleidimo tikslus, rinkos situaciją, pinigų pritraukimo laiką, nukreipimą į tam tikrą investuotojų ratą ir kt. sąlygos, kurias jis gali padėti į obligacijas, laikantis dviejų parametrų – maksimalios naudos sau ir patrauklumo investuotojui. Todėl yra daugybė konvertuojamųjų obligacijų rūšių. Toliau pateikiami keli iš jų:
- Su nuliniu kuponu. Tai reiškia, kad iš jų negaunama palūkanų pajamų, tačiau tokios obligacijos iš pradžių parduodamos su nuolaida (tai yra, parduodamos už kainą, mažesnę nei nominalioji vertė, o grąžinamos nominaliąja verte). Šis skirtumas yra nuolaida, kuri yra investuotojo fiksuotos pajamos.
- Su galimybe keistis. Šios obligacijos gali būti keičiamos ne tik į jas išleidusio emitento, bet ir į kito akcijas.išduodanti įmonė.
- Su privalomu konvertavimu. Investuotojas privalo atlikti privalomą konvertavimą į akcijas šios obligacijos apyvartos laikotarpiu, nėra pasirinkimo parduoti ar keisti.
- Su orderiu. Tai yra, obligacija perkama iš karto su teise pirkti fiksuotą skaičių akcijų už fiksuotą kainą, kuri iš karto yra didesnė už jų rinkos vertę pirkimo metu. Tačiau konvertuojamosios obligacijos kupono norma bus mažesnė. Tam tikros rizikos yra, tačiau jei emitentai klesti, investuotojas tam tikru laikotarpiu iškeis akcijas į akcijas už fiksuotą kainą, kuri tuo metu bus žemesnė už rinkos kainą. Tai bus kompensacija už prarastas kupono palūkanas.
- Su įterptomis parinktimis. Konvertuojamųjų obligacijų su opcionu apskaičiavimas suteikia investuotojui papildomą didelę nuolaidą, tačiau daugiausia, jei išpirkimo laikotarpis yra ilgas (mažiausiai 15 metų). Investuotojas turi teisę reikalauti grąžinti skolinius įsipareigojimus anksčiau laiko (galimo grąžinimo data derinama pirkimo metu ir gali būti daugiau nei viena).
Konvertuojamų akcijų ir obligacijų, kaip investicinės priemonės, naudojimas turi daug privalumų tiek emitentui, tiek investuotojui. Tačiau abiem sandorio dalyviams kyla nemažai rizikų. Toliau pateikiami keli iš jų.
Naudojimo privalumai leidėjui
- Skolintas lėšas pritraukti išleidžiant obligacijas yra pigiau nei pritraukti kredito lėšas, nes kupono norma yra daug mažesnė už paskolos palūkanas.
- Išleiskkonvertuojamos obligacijos gali leisti įmonei surinkti žymiai didesnius išteklius.
- Išleisti obligacijas yra daug pigiau nei leisti akcijas. Galimybė konvertuoti į akcijas suteikia galimybę išleisti papildomas akcijas su galimybe sutaupyti šiame procese su uždelsimu laikotarpiu.
- Išleidžiant obligacijas, įmonei taikomi minimalūs reikalavimai, skirtingai nei, pavyzdžiui, banko vertinimas išduodant paskolą. Tačiau įmonės kredito reitingas yra svarbus.
- Po konversijos akcinis kapitalas didėja, o ilgalaikė skola mažėja.
Naudojimo nauda investuotojui
- Lėšų investavimas, garantuotas fiksuotas pajamas ir galimybė gauti emitento akcijas žemesne nei rinkos kaina (tai naudinga, jei įmonei sekasi). Jeigu konvertavimo metu įmonės akcijų kaina krenta, investuotojas turi teisę atsisakyti konvertavimo ir konvertuojamąją obligaciją panaudoti kaip paprastąją obligaciją. Tokiu atveju investuotojas yra lankstesnis priimdamas sprendimą gauti didesnį pelną.
- Augant emitento akcijų rinkos vertei, auga ir obligacijų kaina. Tai suteikia galimybę gauti papildomo pelno, nepaisant to, kad nebuvo pasinaudota teise konvertuoti.
Išdavėjo rizika
- Verslui visada gresia finansiniai sunkumai, dėl kurių gali būti sunku aptarnauti skolas.
- Gali kilti problemųplanuodamas veiklą, nepaisant to, kad leisdamas konvertuojamas obligacijas emitentas pateikia įvairias galimas prognozes. Taip yra dėl to, kad sprendimą konvertuoti ar išpirkti skolinį įsipareigojimą priima tik investuotojas, o ne emitentas.
Rizika investuotojui
- Jei prasidės masinė konversija, likvidumas labai sumažės, tai apsunkins prekybą vertybinių popierių rinkoje, o tai reiškia, kad kyla pavojus prarasti galimą pelną.
- Mažesnis pajamingumas nei įprasta skola. Jei akcijų kaina nesikeis arba kris, investuotojas atsisakys konvertuoti ir negaus laukiamo pelno.
Naudoti Rusijoje
Konvertuojamųjų obligacijų naudojimo patirtis Rusijoje nėra tokia didelė kaip Vakarų šalyse ir JAV. Tačiau didžiosios įmonės griebiasi šio skolintų lėšų pritraukimo būdo. Obligacijų terminas paprastai yra penkeri metai. Nors tai gali būti nuo 1 iki 5 metų. Paprastai obligacijos nominali vertė yra 1000 rublių.
Didelės įmonės, turinčios aukštus kredito reitingus, gali išleisti šias obligacijas, kurių bendra nominali vertė siekia iki 1,5 mlrd. USD. Mažesnės įmonės gali surinkti iki 500 mln. USD.
Dažniausiai naudojamos obligacijos su privalomu konvertavimu, o tai leidžia emitentui ženkliai sumažinti kupono pajamingumą arba visai jį panaikinti.
Išvada
Iš esmės,Konvertuojamoji obligacija susideda iš paprastosios obligacijos ir papildomo nemokamo keitimo pasirinkimo į iš anksto nustatytą paprastųjų akcijų skaičių už fiksuotą kainą. Tokia premija savo ruožtu sumažina tokios obligacijos kupono normą, priešingai nei įprastos obligacijos. Šis skolintų lėšų pritraukimo būdas plačiai naudojamas tiek Rusijoje, tiek užsienyje, nes suteikia nemažai privalumų tiek emitentams, tiek potencialiems investuotojams. Tačiau ne visos šių obligacijų rūšys dar naudojamos Rusijoje.
